Когда выручка растёт, а компания всё равно теряет деньги, причину стоит искать не только в объёмах, но и в самом устройстве отчётности. Три аудированных отчёта АО «Аэропорт «Сары-Арка» позволяют проследить, как прибыль превратилась в убыток, откуда взялся положительный капитал 2024 года и почему часть цифр 2025 года не сходится между собой.
ЧТО ПОКАЗЫВАЮТ ТРИ ОТЧЁТА
Выручка международного аэропорта Караганды составила 7,5 млрд тенге в 2023 году, 9,4 млрд в 2024 и 9,9 млрд в 2025 году. Валовая прибыль, то есть выручка за вычетом прямых затрат, равнялась 1,1 млрд, 1,4 млрд и 316 млн тенге. Рентабельность по этому показателю упала с 14,3% до 3,2%. Операционная прибыль 1,1 млрд в 2023 году сократилась до 410 млн в 2024. Чистый результат за три года: прибыль 373 млн, затем убытки 912 млн и 1,05 млрд тенге.
ПРИБЫЛЬ 2023 ГОДА: РАЗОВЫЙ ЭФФЕКТ
Прибыль 2023 года во многом обязана событию вне основной деятельности. В прочих доходах (877 млн тенге) числится списание долга перед ОсОО «Ревард» на 725,5 млн тенге. Без него убыток до налогообложения составил бы около 121 млн тенге. В тот же день был списан заём бывшего учредителя на 240 млн тенге, но его отразили не в доходах, а в капитале. Почему для двух списаний выбраны разные способы учёта, отчётность не объясняет.
КАК КАПИТАЛ СТАЛ ПОЛОЖИТЕЛЬНЫМ И СНОВА УШЁЛ В МИНУС
В мае 2024 года частная компания Turlov Private Holding Ltd. приобрела 60% материнского ТОО «Sky Service». Конечным контролирующим лицом отчётность называет Тимура Турлова, ещё 35% принадлежат Ерлану Оспанову и 5% — Айдану Аканову. Аэропорт разместил на Казахстанской фондовой бирже (KASE) облигации на $23 млн сроком на 15 лет с купоном 0,6% годовых. Рыночная ставка на тот момент, по оценке компании, составляла 7,3%. Поэтому бумаги учтены по справедливой стоимости $9,3 млн, а разницу в 6,1 млрд тенге записали в капитал.
Эта запись, а не прибыль, подняла капитал с −5,1 млрд до +108 млн тенге. Без неё он составил бы около −6 млрд. В 2024 году аэропорт досрочно погасил долг перед ForteBank (4,6 млрд) и Crios Ltd (4,9 млрд), а общий долг сократился с 10,5 млрд до 6,6 млрд тенге. В 2025 году похожая запись по займам на 415 млн капитал не удержала: он снова ушёл в минус и составил −528 млн тенге.
ПОЧЕМУ РОСТ ВЫРУЧКИ НЕ СПАС РЕЗУЛЬТАТ
В 2025 году выручка выросла на 5,7%, а себестоимость на 20,9%. Зарплаты в себестоимости прибавили 31,9% (до 2,1 млрд тенге), амортизация 45% (до 472 млн) после крупных вложений 2024 года. Выручка от услуг аэропорта упала на 11% после роста на 40% годом ранее. Скидки по этим услугам выросли с 1,3 млн (2023 год) до 208,8 млн (2024) и 234 млн (2025). Разрыв между выручкой от топлива и расходами на него сузился с 25,7% до 19,4%. Административные расходы составили 502 млн, 948 млн и 1,4 млрд, из них консалтинг — 51 млн, 158 млн и 330 млн тенге.
Баланс 2025 года тоже изменился. Запасы выросли с 541 млн до 1,3 млрд тенге, авансы покупателей с 659 млн до 1,5 млрд. Чистая дебиторская задолженность сократилась с 862 млн до 451 млн. При этом половина валовой дебиторки (450 из 901 млн) покрыта резервом, а 491 млн приходится на связанные стороны.
ЧТО НЕ СХОДИТСЯ В ЦИФРАХ
В отчётности за 2025 год убыток указан как 1,051 млрд тенге в основных формах и как 1,083 млрд в примечании о непрерывности деятельности. Разница в 31,5 млн совпадает с разницей между финансовыми затратами в отчёте о доходах (427,2 млн) и в примечании 24 (458,7 млн). Займы в балансе равны 7,2 млрд, а в примечании о рисках — 7,7 млрд тенге.
Займы от физических лиц в разделе о связанных сторонах (2,9 млрд и 2,8 млрд) не сопоставимы с единственным физлицом-заимодавцем в примечании о займах (331 млн и 344 млн). А закупки у связанных сторон за 2024 и 2025 годы приведены одинаковыми цифрами (109,5 млн тенге).
ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ
Предположим, аэропорт остаётся зависимым от акционера. Turlov Private Holding обязалась поддерживать группу финансово. В 2025 году она предоставила заём с лимитом 699,4 млн тенге, ставка по которому 4 февраля 2026 года изменена с 0,6% на 19% с обратной силой. Ещё 500 млн выданы по базовой ставке Национального банка плюс 2%. Проценты по ним выплачиваются при возврате, поэтому в 2025 году уплачено лишь 70,9 млн процентов против 1,1 млрд в 2024 году. Расходы на обслуживание долга накапливаются.
Второй сценарий опирается на стратегию компании. Территорию аэропорта в 2025 году включили в специальную экономическую зону (СЭЗ) «Сарыарка», а целью заявлено довести грузооборот до 100 тыс. тонн в 2026 году. Отдельно стоит отметить, что в примечаниях к отчёту за 2025 год сохранена «существенная неопределённость» в отношении непрерывности деятельности.
Напомним, ранее ФБРК разобрал отчётность АО «Международный аэропорт Нурсултан Назарбаев» за 2024 год. Там аудитор отказался ручаться за 80% активов, аэропорт проиграл государству суд на 395,4 млн тенге, а разница между суммой долга и её приведённой стоимостью из-за рассрочки была отражена как доход.
Вскоре мы анализировали отчётность АО «Международный аэропорт Алматы». Три года подряд отчётность аэропорта растёт по выручке, но при построчном сравнении отчётов за 2023, 2024 и 2025 годы обнаруживается не просто рост, а набор деталей, которые кочуют из документа в документ без изменений, включая формулировку об истёкшей лицензии и сумму обязательства по строительству нового терминала, которая застыла на одном значении, пока сам терминал уже был построен и открыт.
В отчётности АО «Международный аэропорт Хиуаз Доспановой» наша редакция обнаружила повторяющуюся ошибку в расчете прибыли на акцию и несостыковки в примечаниях к отчетности, которые аэропорт Атырау позднее признал и обещал исправить в следующей отчётности.
ФБРК также разобрал финансовую отчётность АО «Аэропорт Шымкент», где за три года выручка выросла почти в пять раз, хотя чистая прибыль предприятия за тот же период не только не выросла пропорционально, а рухнула до долей процента от выручки. А в примечаниях к последней отчётности обнаруживаются цифры, которые не сходятся друг с другом в пределах одного и того же документа.
Те же три отчётных года для АО «Международный аэропорт Алия Молдагулова» в Актобе оказались совершенно разными по финансовому результату. Компания прошла через чистый убыток и оговорку аудитора, затем — через резкий скачок прибыли и появление заёмных средств, а после — через увеличение капитала почти на полмиллиарда тенге.
Источник: ФБРК