Казахстан планирует расширить внешние заимствования. Об этом сообщается в аналитическом обзоре Sberbank Investment Research, передает LS.
В документе отмечается, что 9 сентября 2016 года президент Казахстана Нурсултан Назарбаев заявил о возможности роста внешних заимствований. По оценкам аналитиков Sberbank Investment Research, основной причиной для этого заявления стало быстрое сокращение объёма Национального фонда. Профучастники отмечают, что, несмотря на снижение объёма трансфертов в бюджет, баланс фонда в этом году будет сведен с дефицитом.
"При нынешних ценах на нефть годовые доходы бюджета составят менее 2 трлн тенге ($5,9 млрд). Это значит, что по итогам года фонд сократится не менее чем на $3,6 млрд. Если и в следующем году цены на нефть не вырастут, существует риск дальнейшего снижения объёма фонда. Судя по всему подобная перспектива не выглядит привлекательной для правительства Казахстана, поскольку президент указал на целесообразность использования внешних заимствований. На данном этапе речь идёт о более активном использовании кредитной программы на сумму порядка $7 млрд от международных финансовых организаций (Всемирный банк, ЕБРР, Азиатский банк развития, Исламский банк) для финансирования инфраструктурных проектов, которая будет действовать в течение ближайших пяти лет. Однако возвращение Казахстана на первичный рынок еврооблигаций в 2017-2018 годах, хотя бы исходя из соображений диверсификации и низкого уровня стоимости фондирования, выглядит вполне реалистичным", — предполагают аналитики.
В обзоре также подчеркивается, что Назарбаев будет лично контролировать расходование средств Нацфонда.
"Это означает, что дисциплина расходования средств фонда на внеплановые расходы, как это и было в последние полтора года, останется весьма жесткой, и квазисуверенным заемщикам при решении проблемы рефинансирования придётся рассчитывать в основном на собственные силы, тогда как государство будет играть роль "кредитора последней инстанции". Ситуация на рынке еврооблигаций остается благоприятной как для новых заимствований, так и для корпоративных действий с существующими выпусками", — добавили в Sberbank Investment Research.
По оценкам аналитиков, увеличивается вероятность ещё одного изменения ковенантов для оставшихся в обращении выпусков еврооблигаций нацкомпании "КазМунай Газ" в 2017 году, а также аредложений об увеличении срока обращения, таких выпусков, как Самрук Энерго-17, КазАгро-19 (в евро) и КТЖ-19 (в швейцарских франках).
Представители Sberbank Investment Research предполагают, что Нацбанк будет и дальше стараться избегать возникновения ситуаций, при которых необходимо будет проводить мероприятия по оздоровлению системно важных финансовых институтов с использованием господдержки.
"Вполне вероятно, что в обозримой перспективе задача сохранения средств в Национальном фонде станет приоритетной. Если это предположение верно, то не исключено, что размер гарантированного трансферта в будущем может быть снижен и частично замещен альтернативными источниками. В этом свете нельзя исключить, что власти страны могут рассмотреть вариант возвращения на рынок еврооблигаций, особенно если учесть, что стоимость заимствований на нём заметно упала с начала года. Возможно, данная опция появится в бюджетных планах на 2017 год", — добавили в компании.
