Ранее "КазМунайГаз" сообщил о сделке с китайской компанией, которая получит 51-процентную долю в совместном проекте на базе KMG International. Аналитики обсудили с LS, какую выгоду извлечет Казахстан от соглашения с игроком из Поднебесной.
В новом совместном предприятии "Silk Way" будут участвовать национальная компания "КазМунайГаз" (49%) и китайская China CEFC Energy Company Limited (51%). CEFC берет на себя ряд обязательств, согласно которым будет осуществлять инвестиции в странах Европы и Шелкового пути. В своём сообщении, распостраненном ранее, КМГ не уточняет получила ли CEFC свою долю путём покупки акций KMGI или другим способом.
По мнению аналитика инвестиционного холдинга ФИНАМ Алексея Калачева, "КазМунайГаз" вряд ли получит реальные деньги от сделки и не сможет направить их на обслуживание своего долга.
"Не похоже, что речь идёт о продаже 51% KMGI (бывш. - Rompetrol), ведь компании создают совместное предприятие. Вероятно, КМГ вносит в качестве своего взноса 100% акций KMGI, а CEFC берет на себя дальнейшие инвестиции.Это больше похоже на правду. Китайские предприниматели известны как трудные переговорщики, жестко отстаивающие свою выгоду. В этом случае КМГ не получит "живых денег" и не сможет использовать их для погашения своих долгов. Зато она избавляется от обязательств по инвестициям, сохраняет и даже улучшает оценку принадлежащих ей активов в совместном развивающемся проекте. Как сообщал КМГ в начале 2015 года, инвестиции компании в KMGI за семь лет составили порядка $1,4 млрд", — оценил сделку он.
Ранее 25 апреля управляющий директор по финансам и операциям, член правления фонда "Самрук-Казына" Елена Бахмутова сообщила о планах КМГ реализовать не менее 51% доли KMGI в рамках приватизации.
В случае продажи 51-процентной доли в румынском активе КМГ мог бы выручить около $500 млн, считает Калачев.
"Если оценивать компанию KMGI по операционной прибыли, то её стоимость может составить около $1,4 млрд, но с учетом чистой убыточности, можно снизить оценку до $1 млрд. Таким образом, продажа 51% могла бы принести КМГ около $500 млн, а создание СП могло бы привлечь в развитие проекта около $1 млрд инвестиций CEFC. Выгода Казахстана от создания СП будет заключаться в развитии актива, в котором ему будет принадлежать значительная доля, без дополнительных расходов со своей стороны", — сказал аналитик.
Директор департамента аналитики "Асыл-Инвест" Айвар Байкенов также придерживается мнения о том, что большую часть инвестиций в СП будет осуществлять китайская компания.
"Полностью отказаться от обязательств по инвестициям в СП продажей контрольного пакета у НК КМГ не получится. Сделка позволит получить главным образом дополнительные инвестиции. С момента покупки (в 2007 году – прим. LS) в KMGI могло было быть инвестировано более $1,5 млрд. Однако сегодня КМГ уже не имеет финансовых возможностей для дальнейших масштабных вложений. Потому вполне вероятно, что китайская сторона большую часть обязательств так или иначе возьмёт на себя", — отметил он.
В целом сделка позволит КМГ частично избавиться от низкорентабельного зарубежного бизнеса.
"Чистая прибыль KMGI, по словам менеджмента компании, в прошлом году составила менее $5 млн (а без учета убытков от переоценки запасов из-за падения цен на нефть – чистая прибыль порядка $70 млн), тогда как ранее фиксировались убытки. То есть, по сути, данный актив для КМГ в большей степени был пассивом, за который при этом были потрачены большие деньги", — добавил Байкенов.
Он оценивает стоимость KMGI менее чем в $500 млн.
"Стоимость сделки не раскрывается, а потому сложно оценить её эффект. В 2007 году, на момент покупки и на пике перед кризисом, компания была оценена КМГ на уровне почти $2 млрд, при этом большая часть этой суммы сформирована за счёт гудвилла (стоимость деловой репутации фирмы – прим. LS), а не за счёт реальной стоимости активов. Сегодня стоимость компании вряд ли дотягивает даже до $500 млн. Потому говорить о каких-то существенных суммах, которые может получить КМГ, говорить сложно", — заключил он.
Справка:
CEFC является одной из наиболее динамично развивающихся частных компаний в Китае. Компания в 2014 года вошла в список Global Fortune 500, заняв 349 место. CEFC осуществляет свою деятельность в энергетической, финансовой и инвестиционной сферах.
Компания KMG International (бывш. Rompetrol Group NV) была приобретена КМГ в 2007 году. Компания владеет двумя нефтеперерабатывающими заводами в Румынии, сетью АЗС в странах ЕС. В соответствии с постановлением правительства РК от 30.12.2015 года KMGI вошла в перечень компаний, подлежащих приватизации.
